本文摘要：图28 美国崎岖评级债券收益率在低利率配景下 进入21世纪日本寿险公司在欠债端和资产组合投向调整应对低利率挑战。日本寿险公司调整投资组合获取稳定的收益弥补久期缺口包罗:（1）逐渐减持股票和贷款；（2）增持债券特别是超恒久日本国债；（3）在外洋利率高于日本利率的配景下近年来进一步增加外国债券的持有。

图28 美国崎岖评级债券收益率在低利率配景下

进入21世纪日本寿险公司在欠债端和资产组合投向调整应对低利率挑战。日本寿险公司调整投资组合获取稳定的收益弥补久期缺口包罗:（1）逐渐减持股票和贷款；（2）增持债券特别是超恒久日本国债；（3）在外洋利率高于日本利率的配景下近年来进一步增加外国债券的持有。市场和人口状况的变化支持了寿险公司利润部门缓解了低利率下日本寿险公司追逐收益的压力包罗2003年日本股市强劲反弹呈震荡上行走势制止了股票投资的亏损；日本人寿命较长产物结构使得死差能够提振利润。

欠债端在产物、渠道等方面也举行了调整定额产物预定收益率调整至低位生长保障型保险产物（康健险、癌症险、恒久照护险等）生长网上销售、来店型店肆等新渠道。日本寿险公司近年来盈利状况有所改善不外低利率继续带来恒久挑战。

图33 日本寿险公司在90年月

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美国是世界最大的保险市场美国利率自20世纪80年月以来出现下行态势不外现在在蓬勃经济体中仍属较高水平而且由于奇特的欠债端情况低利率情况对美国寿险公司的影响还不算严重。

二、低利率给保险公司带来的挑战与机缘

（一）低利率对保险公司形成的挑战

大量投向股票

挑战1.“资产荒”问题凸显。2008年后全球无风险利率趋势性下行主要欧洲国家恒久国债收益率也降至0以下。停止2019年底全球负利率资产规模凌驾11万亿美元。

恒久国债利率连续走低的同时各种资产的期限利差、信用利差、风险溢价大幅压缩中高收益的宁静性资产异常稀缺导致全球金融市场泛起系统性的“资产荒”现象保险公司的设置难度显着增大。

阳光保险团体股份有限公司于2005年7月建立历经十余年的生长已成为中国金融业的新锐气力。公司建立5年便跻身中国500强企业、中国服务业100强企业。

团体现在拥有产业保险、人寿保险、信用保证保险、资产治理、医疗康健、互联网金融等多家专业子公司。

联合现在全球的经济形势来看低利率在未来相当长的一段时间内仍将连续。

对于保险公司来说低利率不行制止的会蚕食其投资收益。近些年只管保险公司的投资不停趋于多元化但其收益依旧严重依赖对固收类产物的设置低利率情况将恒久压制保险资产的投资回报率。由于保险公司欠债久期较长成本较为刚性欠债端成本下行的速度及幅度低于投资回报率的下行幅度这将直接导致保险公司的利差收窄。

恒久来看保险公司资产欠债的治理难度将会增大面临的风险敞口也将不停增加。

2、段鸿济2017.“全球低利率周期及保险资金设置战略研究”《西南金融》第04期。

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也泛起快速下行

挑战2.保险产物订价难度加大。

保险产物的订价往往是凭据投资端的预估收益率决议。在利率下行周期投资端的收益率将不行制止的回落这要求保险公司欠债端成本也相应下行但在实际执行中难度较大。

保险公司刊行的产物如果利率定的过高而资产端收益提升有限有可能会发生利差损。但如果产物利率订价过低保险产物对投资者的吸引力会下降投资者甚至可能会撤保转而投资其他金融产物。保费收入的连续放缓或淘汰可能会导致保险公司泛起流动性风险。

在2008年后大幅上行

[ 泉源：英国央行]

高预定利率遭遇低投资收益率叠加竞争加剧日本寿险业在20世纪90年月陷入逆境。

日本在80年月末出现资产泡沫的特征基于过分乐观的投资回报预计。

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